环球热讯:豆粕震荡偏强看待：国海良时期货6月29早评

■股指市场日内波动较大

1.外部方面：美东时间周三，美股三大指数收盘涨跌不一。道指跌点，跌幅为%，报点；纳指涨点，涨幅为%，报点；标普500指数跌点，跌幅为%，报点。

2.内部方面:股指市场整体波动较大。市场日成交额保持8千亿成交额规模。涨跌比一般，2100余家公司上涨。北向资金小幅净流出40余亿元，行业方面，煤炭相关行业领涨。

(资料图片)

3.结论：股指在估值方面已经处于长期布局区间，目前下方支撑明显，但经济修复道阻且长。

■沪铝：

1.现货：上海有色A00铝锭()现货含税均价为18570元/吨，相比前值上涨70元/吨；

2.期货：沪铝价格为18070元/吨，相比前值下跌70元/吨，

3.基差：沪铝基差为500元/吨，相比前值上涨315元/吨；

4.库存：截至6-25，电解铝社会库存为万吨，相比前值上涨万吨。按地区来看，无锡地区为万吨，南海地区为万吨，巩义地区为万吨，天津地区为万吨，上海地区为万吨，杭州地区为万吨，临沂地区为万吨，重庆地区为万吨；

5.利润：截至6-20，上海有色中国电解铝总成本为元/吨，对比上海有色A00铝锭均价的即时利润为元/吨；分地区来看，一季度新疆成本为元/吨，云南成本为元/吨，贵州成本为元/吨，广西成本为17876元/吨；

6.总结：沪铝全年看空，走势或为震荡下行。向下最低给与17000元/吨的支撑，主因为成本支撑坍塌，预焙阳极价格下调后行业成本将接近16000元/吨，对应当前盘面利润接近2300元/吨。在产业链上下游中并不平衡，合理利润估值在1000元/吨。反弹最高点给与18500元/吨的估值，主因为当前沪铝呈现反常back结构，近月强于远期，随着月间收缩将回归正常con结构，且月差目前处于近三年高位，价格向上无支撑。当前18000元/吨左右是多空博弈的重要资金线，难出单边行情，去库支撑下短期可逢低做多，长周期盘面做空。

■工业硅：

1.现货：上海有色通氧553#硅(华东)平均价为13200元/吨，相比前值上涨0元/吨；上海有色不通氧553#硅(华东)平均价为13050元/吨，相比前值上涨0元/吨，华东地区差价为150元/吨；上海有色421#硅(华东)平均价为13950元/吨，相比前值上涨0元/吨；

2.期货：工业硅主力价格为13140元/吨，相比前值上涨5元/吨；

3.基差：工业硅基差为-90元/吨，相比前值下跌20元/吨；

4.库存：截至6-23，工业硅社会库存为万吨，相比前值降库万吨。按地区来看，黄埔港地区为万吨，相比前值累库万吨，昆明地区为万吨，相比前值降库万吨，天津港地区为万吨，相比前值累库万吨；

5.利润：截至5-31，上海有色全国553#平均成本为元/吨，对比上海有色553#均价的即时利润为-404元/吨；

6.总结：当前硅厂挺价情绪高涨，受新疆大厂封盘及减产情绪影响，硅价上涨。供应格局维持北强南弱，短期内市场呈现供大于求态势。而下游有机硅与铝合金传统需求旺季步入尾声，订单出现下滑，目前接货意愿不强，以刚需采购为主，库存压力较大，价格承压运行，市场情绪难言乐观。

■沪铜：反弹压力位遇阻回落

1.现货:上海有色网1#电解铜平均价为68285元/吨(-395元/吨）

2利润:进口利润-

3.基差:上海有色网1#电解铜现货基差+265（+65）

4.库存:上期所铜库存60424吨(-666吨)，LME铜库存75275吨（-1775吨）。

5.总结：美联储加息25基点。总体振幅加大，短期到支撑后大幅反弹，反弹继续沽空。压力位69000-69500。

■沪锌:趋势性下跌，逢压力做空

1.现货:上海有色网0#锌平均价为20260元/吨（-90元/吨)。

2.利润:精炼锌进口亏损为-元/吨。

3.基差:上海有色网0#锌升贴水205，前值205

4.库存: 上期所锌库存54393吨(-1501吨)，LME锌库存77825吨（-425吨）

5.总结: 美联储加息25基点，供应增加确定性变强，需求回升趋缓。锌价再次回落，重要压力位19800，其次是21000，支撑在19000，逢压力位做空为主。

■棕榈油/豆油：联储态度引发宏观担忧

1.现货：24℃棕榈油，天津7930（+110），广州7500（+100）；山东一级豆油7970（-10）。

2.基差：09，一级豆油342（-50），棕榈油广州232（-44）。

3.成本：7月船期印尼毛棕榈油FOB 840美元/吨（+10），7月船期马来24℃棕榈油FOB 850美元/吨（+15）；8月船期巴西大豆CNF 543美元/吨（-11）；美元兑人民币（+）。

4.供给：SPPOMA数据显示，2023年6月1-25日马来西亚棕榈油产量环比增加%。油棕鲜果串单产环比增加%，出油率环比下降%。

5.需求：ITS数据显示，马来西亚6月1-25日棕榈油产品出口量为897,180吨，较上月同期的982,605吨下降%。

6.库存：中国粮油商务网监测数据显示，截止到2023年第24周末，国内棕榈油库存总量为万吨，较上周的万吨减少万吨。国内豆油库存量为万吨，较上周的万吨增加万吨，环比增加%。

7.总结：美联储预计继续加息两次，且表示2%的通胀目标可能到2025年才能实现，硬派言论打击市场乐观情绪。印尼再度表示在未来几年将B35提升至B40，但暂未公布具体计划。近期国内油脂现货成交有所走弱。海外贸易商表示印度6月棕榈油进口量将较前一个月增长46%，达到三个月来的最高水平。人民币汇率仍未止跌，棕榈油进口套盘利润未有明显修复，属与成本端同步。天气方面，未来一周印尼、马来部分地区少雨情况有所缓解。或可关注近月正套机会。

■豆粕：关注月底USDA季度报告

1.现货：张家港43%蛋白豆粕3830（-20）

2.基差：09张家港基差131（+2）

3.成本：8月巴西大豆CNF 543美元/吨（-11）；美元兑人民币（+）

4.供应：中国粮油商务网数据显示， 第25周全国油厂大豆压榨总量为万吨，较上周减少万吨。

5.需求：6月28日豆粕成交总量万吨，较上一交易日增加万吨；其中现货成交万吨。

6.库存：中国粮油商务网监测数据显示，截止到2023年第24周末，国内豆粕库存量为万吨，较上周的万吨增加万吨。

7.总结：市场预计美豆种植面积将小幅上升至8767万英亩，预计美豆季度库存为亿蒲。国内9月后套盘榨利亏损严重，汇率因素将对内盘价格产生重要支撑。价格上涨带动现货成交持续偏暖，下游低位补库支撑价格。美国大豆出苗率为96%，五年均值为89%；优良率为51%，市场预期为51%，去年同期为65%。目前豆粕仍具备一定蛋白性价比优势。中低品质小麦对豆粕+玉米的饲用组合替代优势有所弱化。模型显示7月美国大豆产区中北部降雨趋于正常。预计美豆仍有天气炒作空间，豆粕震荡偏强看待。

■PP：三季度一次能源价格弱势可能会有所缓解

1.现货：华东PP煤化工6850元/吨（+20）。

2.基差：PP09基差-132（+48）。

3.库存：聚烯烃两油库存63万吨（-2）。

4.总结：供应层面，大量增量装置投产是确定的，供应增加逻辑想要缓解，需要成本端止跌压缩上游利润、挤出存量供应修复平衡表才有可能实现，考虑到进入三季度一次能源价格弱势可能会有所缓解，成本端的企稳，可以通过打停一些高成本的边际装置限制价格下方空间。

■塑料：工厂接货积极性不高

1.现货：华北LL煤化工7770元/吨（+20）。

2.基差：L09基差-24（+30）。

3.库存：聚烯烃两油库存63万吨（-2）。

4.总结：现货端，石化出厂价格稳定，市场参与者随行就市报盘为主，工厂接货积极性不高，随用随采。成本煤炭端，随着进入6-8月迎峰度夏期间，用电需求上升，内陆和沿海动力煤日耗都会有所增长，可能会带来动力煤库存的去化，不过和海外天然气情况类似，在高库存背景下，库存的阶段性去化可能只是让价格不太好跌，想大幅上涨难度也较大。

■原油：季度内中国原油需求还能维持在一个相对高位

1. 现货价（滞后一天）：英国布伦特Dtd价格美元/桶（-），OPEC一揽子原油价格美元/桶（-）。

2.总结：中国原油需求方面，国内出行需求可能是今年国内各需求领域恢复最为亮眼的部分，百度全国迁徙规模指数对波斯湾六国出口至中国原油量存在2-3个月的正向领先性，从其领先性指引看，未来一个季度内中国原油需求还能维持在一个相对高位。但随着疫情管控放开后需求集中脉冲式释放完毕以及二阳感染人数上升，国内出行需求又将迎来一波回落，限制原油需求的持续抬升。

■PTA：装置重启，本周预期负荷偏高维持

1.现货：CCF内盘5545元/吨现款自提 (-5)；江浙市场现货报价场5620-5630元/吨现款自提。

2.基差：内盘PTA现货2309 +95（-15）；

3.库存：社会库存307万吨（-）；

4.成本：PX（CFR台湾）：964美元/吨（-2）；

5.负荷：%。

6.装置变动：华东一套250万吨PTA装置重启中，预计今天出料，该装置6月中停车检修。华东一套120万吨PTA装置计划今日再次投料。

加工费：290元/吨（+6）

8.总结：PTA近期易涨难跌。成本端PX支撑强势，PXN价差维持468美元高位，且供需矛盾不大。TA上周负荷小幅下降，但仍然维持季节性高位。下游需求端负荷维持%高位，节后整体长丝产销偏旺，现金流水平尚可，聚酯环节支撑TA。关注后续下游终端订单跟进情况。

■MEG：现货端流动性转宽松

1.现货：内盘MEG 现货 3817元/吨（+7）；内盘MEG宁波现货：3830元/吨（-60）；华南主港现货（非煤制）3925元/吨（-25）。

2.基差：MEG主流现货-09主力基差 -80（-2）。

3.库存：MEG华东港口库存万吨（+）。

总负荷：%；煤制负荷：% 。

5.装置变动：暂无。

6.总结：本周EG维持震荡走弱态势。港口去库速度已经十分缓慢，装置部分启动，煤制负荷上周提负较快，供应端逐渐转向宽松。聚酯端目前产销情况健康，需求支撑仍在。

■橡胶：多空博弈，胶价反复震荡调整为主

1.现货：SCRWF（中国全乳胶）上海11775元/吨（-50）、TSR20（20号轮胎专用胶）昆明13550元/吨（-50）、RSS3（泰国三号烟片）上海13550（-50）。

2.基差：全乳胶-RU主力-135元/吨(-110）。

3.库存：2023年6月25日，中国天然橡胶社会库存万吨，较上期增加万吨，增幅%。中国深色胶社会总库存为万吨，较上期增加%。

4.需求：本周中国半钢胎样本企业产能利用率为%，环比+%，同比+%。本周中国全钢胎样本企业产能利用率为%，环比-%，同比+%。

5.总结：端午节前后消费需求难以提振，轮胎市场依然稳中偏弱。国内外产区逐渐开始上量，产区干旱有所缓解，但尚未对供应产生趋势性影响，供应端难以利好支撑。短期内胶价以震荡为主。

■玻璃：需求端缺乏利好

1. 现货:沙河市场-河北望美浮法玻璃5mm大板白玻市场元/吨,华北地区主流价元/吨。

2. 基差：沙河-2305基差：358。

3. 产能：玻璃日熔量164160万吨，产能利用率80%。开工率80%。

4. 库存：全国企业库存万重量箱，沙河地区社会库存万重量箱。

5.利润：浮法玻璃（煤炭）利润401元/吨，浮法玻璃（石油焦）利润633元/吨，浮法玻璃（天然气）利润432元/吨。

6.总结:目前需求端仍缺乏利好因素提振，加工厂承接订单多不饱和下，拿货意愿偏弱，刚需为主，多地产销不能做平，原片价格支撑动力不足。

■纯碱：新产能近日将出产品

1.现货：沙河地区重碱主流价2000元/吨，华北地区重碱主流价2250元/吨，华北地区轻碱主流价2050元/吨。

2.基差：重碱主流价：沙河2305基差366元/吨。

3.开工率：全国纯碱开工率，氨碱开工率，联产开工率。

4.库存：重碱全国企业库存万吨，轻碱全国企业库存万吨，仓单数量529张，有效预报125张。

5.利润：氨碱企业利润元/吨，联碱企业利润元/吨；浮法玻璃（煤炭）利润401元/吨，浮法玻璃（石油焦）利润633，浮法玻璃（天然气）利润432元/吨。

6.总结： 纯碱供应稳定，个别企业开工检修，库存震荡，产销维持。下游需求一般，按需为主，供需尚可，现货价格坚挺。昨日远兴出半成品，预计今天出成品，关注后续设备能否正常出产品。金山预计9月初出产品，比市场预计提前一个月左右。

■玉米：外盘继续大幅下跌

1.现货：多地上涨。主产区：黑龙江哈尔滨出库2520（0），吉林长春出库2560（0），山东德州进厂2890（20），港口：锦州平仓2780（20），主销区：蛇口2890（10），长沙2950（30）。

2.基差：锦州现货平舱-C2309=78（33）。

3.月间：C2309-C2401=134（-3）。

4.进口：1%关税美玉米进口成本2584（-48），进口利润306（58）。

5.需求：我的农产品网数据，2023年25周（6月15日-6月21日），全国主要149家玉米深加工企业（含淀粉、淀粉糖、柠檬酸、酒精及氨基酸企业）共消费玉米万吨（）。

6.库存：截至6月21日，96家主要玉米深加工厂家加工企业玉米库存总量万吨（环比-%）。18个省份，47家规模饲料厂的最新调查数据显示，截至6月25日，饲料企业玉米平均库存天（-%），较去年同期下跌%。截至6月16日，北方四港玉米库存共计万吨，周比-万吨（当周北方四港下海量共计30万吨，周比+万吨）。注册仓单量45876（601）手。

7.总结：隔夜外盘玉米价格继续大跌，连续合约价格创近两年新低。国内玉米现货市场短期强于外围，因港口库存偏紧及芽麦上涨，现货价格反而有所上涨，预计近强远弱格局延续。但在外围大跌背景下，国内玉米价格再次成为高价品种，若麦价、芽麦价再有松动，玉米价格回落风险很大。中期国内玉米价格能否持坚仍需关注陈作缺口能否兑现。

■生猪：现货续跌 近月合约大跌修复升水

1.生猪（外三元）现货（元/公斤）：北方继续下跌。河南13600（-100），辽宁13400（-200），四川13200（-200），湖南13900（-100），广东14700（-100）。

2.猪肉（元/公斤）：平均批发价（-）。

3.基差：河南现货-LH2309=-1890（25）。

4.总结：端午节消费不及预期，节后现货价格跌出今年低点后仍在下跌，7月合约即将进入交割月无力回天，只能通过大跌修复盘面升水，而9月合约因市场开始对收储的预期而显抗跌，月间反套策略持续走好。目前生猪市场整体呈供需双降态势，而从体重看，仍有大肥猪去库压力，若收储开启，有望带动短期超跌反弹，但生猪市场持续性上涨驱动缺失，现货价格预计继续磨底，等待大肥存栏去化充分。

■螺纹钢

现货：上海20mm三级抗震3760元/吨。

基差：57对照上海螺纹三级抗震20mm。

月间价差：主力合约-次主力合约：77

产量：Mysteel调研247家钢厂高炉开工率%，环比上周增加1%，同比去年增加个百分点；高炉炼铁产能利用率%，环比增加个百分点，同比增加个百分点。

基本面：库存持续下降至历年同期最低但下降斜率减少，各大行降低存款利率，导致螺纹低位回升止跌企稳，各方等待利好出台。达沃斯论坛讲话点燃多头信心。

■铁矿石

现货：港口%PB粉价875元/吨。

基差：50，对照现货青到PB粉干基

月间价差：主力合约-次主力合约：72

库存：Mysteel：全国45个港口进口铁矿库存为万吨，较上周环比降万吨金十期货6月21日讯，Mysteel统计全国45个港口进口铁矿库存为，环比降；日均疏港量增。

基本面：库存下降，现货较为坚挺，宏观利好，近月修复非理性贴水。达沃斯论坛讲话点燃多头信心。

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