美国企业债务危机风雨欲来

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6月份美联储议息会议为市场提供了两方面信息：第一，暂停加息，以便能更好地评估既往加息的效果；第二，由于通胀下降缓慢及美国经济的韧性，下半年加息50个基点的可能性较大，并且美联储暗示联邦基准利率可能在高水平维持较长时间，即2023年降息的可能性微乎其微。对于不少美国企业来说，这并非好消息。在未来几个月，美企违约率可能会进一步上升。

根据标准普尔全球的数据统计，截至今年4月份，已有至少230家资产在200万美元以上的美国上市公司申请破产保护，其中，不乏标普评级“投机级”的大公司，创造了自2010年以来同比最高水平。截至今年6月22日，美国企业已经提交了324份破产申请，接近2022年374份的总水平。

美国作为一个高度金融化的经济体，金融业在经济体系中占有重要比重。为配合金融体系的高强度运转，美国政府长期实行量化宽松政策，维持低利率的投资环境。政府、企业和个人的借贷规模都相当大。在美联储持续加息影响下，美国企业面临高利率和经济增长疲软的双重压力。据报道，2023年至2025年期间将有约6.3万亿美元企业债务到期美国企业部门杠杆水平处于近20年高位，远高于次贷危机前的水平。也就是说，金融体系的裂痕最可能以企业部门信用风险的形式呈现。美国企业在巨大的经营压力下，不得不通过大规模裁员来节约开支。特别是在银行业不断缩紧信贷条件的情况下，面对即将到期的巨额企业债务，如何获得新的资金或重组债务，是未来几年内很多美国企业将面对的最大挑战。

对比历史数据，目前，美国企业破产数量已达13年新高，美国经济衰退的风险急剧增加、企业违约风险直线上升。其中，标普评级“投机级”的企业将会面临更大的违约和破产压力。尽管美国超过74%的负债企业评级为“投资级”，但仍有约四分之一的“投机级”企业将面临到期的债务问题。据标普全球预期，如果美联储继续保持利率上升政策或在高利率水平维持较长时间，2023年三季度至四季度“投机级”的企业债务违约率可能将从2022年的1.6%上升至3.75%左右，甚至可能高达6%。2023年底到期的企业债务总额可能达到9000亿美元，其中，2000亿美元左右属于非金融企业发行的“投机级”债务，即高风险债务。截至2024年底，美企到期债务总额将达到1.05万亿美元，其中由非金融机构发行的“投机级”债务约达近3600亿美元。届时，这些企业将面临债务偿还和重组等重重挑战。

另据德意志银行在其违约研究报告中表示，截至2024年底，美国高收益企业债券违约风险可能高达9%，违约率将在四季度见顶。不过，尽管风雨欲来，但当前美国企业盈利仍然维持正增长，其现金流整体上足以覆盖本息支出，现阶段信用风险尚未暴露。但是，如果美国基础利率继续在5%至5.25%或维持更高水平，美企的债务违约风险势必大幅增长。

（文章来源：金融时报）

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